Cinque miliardi nella prima giornata di collocamento, per gli analisti sarà battuta la stima di 15 miliardi del Tesoro
La partenza sprint del Btp Valore, quasi 5 miliardi di euro nella prima giornata di collocamento, riaccende i riflettori intorno al debito pubblico italiano. I quasi 3.000 miliardi di euro preoccupano gli investitori internazionali. Perché se è vero che lo spread fra Btp decennali e Bund è più sottile di un anno fa, è altrettanto vero che il rendimento dei titoli di Stato italiani è salito di 360 punti base dal gennaio 2022 a oggi, fino al 4,80%.
Ogni cento punti base, 3 miliardi di euro in più di spese per lo Stato. Il paradosso è che più andrà bene la nuova emissione del Btp dedicato ai piccoli risparmiatori, più spenderà il Tesoro. La raccolta totale, secondo gli analisti finanziari, sarà superiore ai 20 miliardi di euro, mentre il Tesoro ritiene che si toccheranno i 15 miliardi. Soldi che, nel breve, saranno utili a foraggiare le esigenze di cassa.
I tassi minimi garantiti hanno ingolosito la clientela retail italiana. Sono oltre 160mila i contratti di richiesta per il Btp Valore. E con cinque giorni di collocamento, l'impressione dominante è che le stime del Mef saranno battute. «L'eccesso di depositi italiani nei conti bancari nazionali che ancora si registra dovrebbe giocare un ruolo importante», spiega John Taylor, co-gestore dell'Ab European Income fund di AllianceBernstein.
Maggiori costi vivi sono stati la conseguenza diretta. Il 26 settembre 2022, all'indomani della vittoria di Giorgia Meloni alle urne, il Btp a 10 anni rendeva il 4,51%. Oggi 30 punti base in più. Certo, il differenziale di rendimento contro i Bund si è ridotto, ma perché allo stesso tempo è cresciuto il tasso dei titoli tedeschi.
Il Btp Valore, almeno nelle intenzioni del Tesoro, può essere uno strumento funzionale a generare un flusso di cassa positivo per gestire la parte finale del 2023. Ma le incognite sono svariate. Non è passato inosservato agli osservatori finanziari che il Mef ha rivisto al rialzo le stime di emissione per l'anno in corso: da 320 miliardi di euro a poco più di 330 miliardi. Unico caso nell'eurozona.
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